Reservas: el Gobierno podrá usar los dólares del “repo” del BCRA con bancos para cumplir la meta acordada con el FMI

El objetivo inmediato es llegar a un stock de –USD 500 millones al 31 de mayo.
Con un nivel estimado en –USD 7.400 millones, el BCRA necesita acumular unos USD 4.000 a 4.500 millones netos.
Solo USD 500 millones del Repo de USD 2.000 millones pueden sumarse como “reserva computable” en el objetivo con el FMI.
No se pueden incluir los giros del FMI ni de otros organismos multilaterales.

El Repo es un préstamo puente, no de libre disponibilidad ni inversión.
Los primeros USD 1.500 millones no cuentan para la meta, sí los USD 500 millones restantes.
Este instrumento ayuda a reforzar reservas brutas, pero no resuelve la exigencia neta del acuerdo.

El Gobierno usará parte de los USD 12.000 millones del FMI para recomprar estas letras, lo que reducirá la deuda bruta “contable”.
Pero también aumenta la exposición al FMI, trasladando deuda intra-Estado a deuda externa.
La diferencia entre el valor contable para el BCRA (USD 23.500 millones) y el nominal (USD 69.300 millones) abre una discusión sobre cómo se computan estas operaciones en el total de la deuda pública.

La acumulación de reservas dependerá en buena parte del superávit comercial, particularmente de la liquidación de la cosecha gruesa.
El tipo de cambio y la inflación jugarán un rol clave. Si el dólar oficial se mantiene bajo, la competitividad podría deteriorarse y ralentizar la liquidación de exportaciones.
El éxito o no de este primer tramo del programa será crucial para el acceso a nuevos desembolsos, la eventual vuelta a los mercados voluntarios, y la consolidación de la credibilidad económica del gobierno.